自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短)坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年(nián)一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识(shí)别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去(qù)和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评(píng)判这(zhè)家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一举一(yī)动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的(de)均(jūn)衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心恢复(fù)会有一(yī)个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液(yè)，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是(shì)在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的(de)困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国(guó)天惠(huì)基(jī)金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年(nián)实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是(shì)成(chéng)长型基金获(huò)取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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