国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和(hé)美(měi)联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这(zh水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些è)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私(sī)人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(mě水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些i)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布(bù)局。

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