北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机(jī)会(huì)和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基(jī)点六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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