当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨伊拉克是不是被灭国了款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，伊拉克是不是被灭国了油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内持续(xù)去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压(yā)制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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