财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银(凶猛的意思是什么 凶猛的近义词yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，凶猛的意思是什么 凶猛的近义词42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发凶猛的意思是什么 凶猛的近义词，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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