财联(lián)社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元(yuán)。但(dà四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震n)包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于(yú)去(qù)年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年(nián)，高端(duān)啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议(yì)价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的(de)研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业格局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布局多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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