自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披(pī)露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年(nián)末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来(lái)更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一(yī)次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级(jí)目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性就是(shì)这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常意味(wèi)着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技(jì)术(shù)演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实(shí)质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具(jù)备(bèi)精确预测(cè)市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能(néng)力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投(tóu)资(zī)于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长型基金获(huò)取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要一(yī)个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句