4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加(jiā)之市(shì)场对新年度减产(chǎn)担(dān)忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外(wài)棉倒挂局(jú)面。

　　“内外(wài)棉(mián)价(jià)自2022年3月以(yǐ)来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连(lián)续攀升(shēng)，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对较(jiào)强的原(yuán)因在于国内供需(xū)矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单(dān)表现也好于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和(hé)出苗，减产预(yù)期推(tuī)动国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度(dù)全(quán)球(qiú)棉(mián)市供需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期(qī)货棉花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分(fēn)析师高飞堂(táng)告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负(fù)荷保持(chí)高位运(yùn)行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷(hé)及订单排(pái)单(dān)时间达到近(jìn)两年(nián)来最高水平(píng)。同时(shí)由于大部(bù)分(fēn)纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企(qǐ)业(yè)增(zēng)加原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格(gé)持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高价(jià)棉花(huā)的接受程(chéng)度(dù)并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月(yuè)进入(rù)淡季后(hòu)，下游订单明显减少，购销(xiāo)也(yě)较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在(zài)供(gōng)应端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上(shàng)期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆(lù)续(xù)出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场对于新年度(dù)产量大降的担忧，也为(wèi)减产(chǎn)炒(chǎo)作(zuò)提供了助推(tuī)剂。5月新(xīn)疆气温快速(sù)回升(shēng)，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分地区(qū)伴随大风和沙尘(chén)暴(bào)，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度引发了市场对于天(tiān)气(qì)的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面积(jī)普遍下降，根据(jù)我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植(zhí)面积总(zǒng)计或(huò)下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播(bō)种时间推反函数的性质是什么意思，反函数得性质(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下旬及(jí)5月初部分地区出(chū)现大风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰(bīng)雹等(děng)极端(duān)天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉(mián)苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或(huò)导(dǎo)致减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月份国(guó)内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面，在意(yì)向种(zhǒng)植(zhí)面积下降和播种期低温天气(qì)的双重作用下，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需求端，目前下(xià)游纺(fǎng)织企(qǐ)业的开机率(lǜ)维持(chí)高(gāo)位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏低(dī)水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月是纺反函数的性质是什么意思，反函数得性质织行业淡季，下(xià)游需(xū)求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期(qī)内需(xū)持续(xù)复苏(sū)的逻辑并未改变，中国(guó)已(yǐ)经成为(wèi)支(zhī)撑全球(qiú)棉(mián)花(huā)消(xiāo)费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使业(yè)者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织品服(fú)装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据(jù)显(xiǎn)示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬(xún)公布的美棉(mián)周度净(jìng)签约量环(huán)比下降57％，较(j反函数的性质是什么意思，反函数得性质iào)4周(zhōu)均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担(dān)忧国外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉(mián)价格(gé)也随之(zhī)出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花(huā)消(xiāo)费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库(kù)存较上(shàng)年度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全(quán)球棉市供需有望转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市场消费(fèi)增长明显，叠加极端(duān)天气对棉花(huā)正常出(chū)苗(miáo)生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价(jià)出货意愿增强，国(guó)内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱(ruò)预(yù)期背景下，消费下滑，与国内形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首(shǒu)次转正。截(jié)至5月16日(rì)，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉花(huā)价(jià)格(gé)回归至外棉价(jià)格上方，或使(shǐ)纺企用棉成本(běn)增加(jiā)，后续与外棉市场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好(hǎo)，天气对产量(liàng)的影响(xiǎng)仍有(yǒu)待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年(nián)已有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加工设备，对(duì)于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期(qī)棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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