5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民(mín)营企业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的反弹(dàn)。

　三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的(de)技(jì)术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安(ān)全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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