国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí什么是人员类型 人员类型有哪些)达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美联储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场对于美什么是人员类型 人员类型有哪些国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前(qián)金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者(zhě)不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金(jīn)属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期什么是人员类型 人员类型有哪些宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也(yě)多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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