金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举(jǔ)行4月份国民经济(jì)运行情(qíng)况(kuàng)新闻发(fā)布会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表(biǎo)现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统(tǒng)计局如何(hé)看待未来的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国民经济综合(hé)统计司司长付凌晖(huī)回应(yīng)称，当(dāng)前价格低(dī)位运行主要是阶段性的，当前中(zhōng)国经(jīng)济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个(gè)百(bǎi)分点，CPI走低主要是(shì)一(yī)些阶段性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品价(jià)格的回(huí)落(luò)。随(suí)着(zhe)气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市(shì)场价格有所回落。同时，生猪市(shì)场(chǎng)供应总(z跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗ǒng)体(tǐ)是充足(zú)的。进入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带动(dòng)了食品价格的(de)回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价(jià)格降幅(fú)扩大。今年(nián)以来，受到世界经济复(fù)苏乏力、全球能源价格总体(tǐ)上(shàng)趋于回(huí)落，对国内(nèi)居民(mín)消费汽柴(chái)油价格输出(chū)型影(yǐng)响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费品降价促销(xiāo)。今年以(yǐ)来(lái)，受到汽车优惠(huì)补贴政(zhèng)策去年底到期影(yǐng)响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销力(lì)度加大(dà)，带动了价格(gé)的(de)下行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是(shì)上(shàng)年同期(qī)对比基(jī)数走高。上年(nián)同期受到疫情(qíng)冲击(jī)，猪肉价格进入(rù)到上涨周期等(děng)因素的(de)影响，食品价(jià)格(gé)涨幅(fú)扩大。同时，由于国际(jì)地缘(yuán)政(zhèng)治冲突、全球疫情影响，去年国际油价(jià)高涨，带动了(le)CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因素(sù)共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格(gé)中(zhōng)食(shí)品和能(néng)源由于(yú)受到短期因素(sù)影响，往往波动会比(bǐ)较大，看价格(gé)总体(tǐ)的状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的(de)情况来看，目前(qián)0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前相比还是偏低的，很重要的原因(yīn)是服(fú)务(wù)需求仍在(zài)恢(huī)复中，相(xiāng)关(guān)价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着(zhe)经济社会恢复常态化运行，服务需求稳步(bù)扩大(dà)，旅(lǚ)游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮(yǐn)等价(jià)格涨幅回升，带(dài)动(dòng)服(fú)务价(jià)格涨(zhǎng)幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个(gè)月回升。未(wèi)来随着(zhe)服务消费需求带(dài)动增强，价格回升也(yě)会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回(huí)归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国内外(wài)多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩大(dà)，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素(sù)有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗(zōng)商品价格与国际市场联系比较紧密(mì)，今年以来受到世界经济恢复乏(fá)力影响，国(guó)际大宗(zōng)商(shāng)品价格走(zǒu)低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月份石油和天然(rán)气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加(jiā)工(gōng)业(yè)价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化(huà)运行以后，部(bù)分(fēn)行业产能供给(gěi)充(chōng)裕，但(dàn)市场需求相对不足(zú)，价(jià)格有所下(xià)降。比如煤(méi)炭产能继(jì)续释放，进口持续增加，而(ér)电煤需求季节性减少(shǎo)，市场进入淡季(jì)，价(jià)格降幅(fú)有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢复(fù)中，价格(gé)出(chū)现下降，4月份黑色(sè)金属冶炼和压(yā)延加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比(bǐ)3月份下拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段(duàn)情况(kuàng)来看(kàn)，国际输入性(xìng)影响(xiǎng)还会(huì)持(chí)续(xù)，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分(fēn)工(gōng)业品(pǐn)价格短期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央(yāng)行(xíng)发布的一季度货(huò)币政策报告(gào)也提(tí)及通缩(suō)。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于(yú)温和(hé)区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年以(yǐ)来(lái)物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需(xū)恢复时间差和基数效应(yīng)有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅(fú)逐月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若经济保(bǎo)持(chí)正(zhèng)常增长态势(shì)，CPI阶(jiē)段(duàn)性回(huí)落的影(yǐng)响不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价回落客(kè)观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经(jīng)济一(yī)揽子(zi)政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景气(qì)区间；农副产品生产稳定、物流渠(qú)道畅(chàng)通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费等环节本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额(é)储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特别是汽(qì)车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷(dài)现象，也一(yī)定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关(guān)，今年以来已(yǐ)回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比(bǐ)增(zēng)速走低；疫情扰动使得(dé)去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今年(nián)也(yě)存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数(shù)据同样存(cún)在明显基数效(xiào)应，去(qù)年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基数作(zuò)用下(xià)今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今(jīn)年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但(dàn)要看到，随着基数(shù)降低，特别是(shì)政策效应将进一步显现，市场(chǎng)机制(zhì)发(fā)挥充(chōng)分作用(yòng)，经济内生(shēng)动(dòng)力也(yě)在(zài)增强，供需缺口有望趋(qū)于弥(mí)合(hé)，预计(jì)下半(bàn)年(nián)CPI中枢可(kě)能温和(hé)抬升，年末可能回升(shēng)至近年均值水平附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济没有出(chū)现通(tōng)缩。通(tōng)缩主要指价(jià)格持续负增长，货币供应量也(yě)具有下降趋势，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国物价(jià)仍在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快，经济运行(xíng)持续好(hǎo)转，不符(fú)合通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，我国(guó)经济总供求(qiú)基本平衡(héng)，货币(bì)条(tiáo)件合理(lǐ)适度，居民预(yù)期稳(wěn)定，不存在长期通缩或(huò)通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩讨论(lùn)，可以休(xiū)矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物(wù)价是经济(jì)短周(zhōu)期波动的滞后指标，不能(néng)仅(jǐn)以物(wù)价回落来评判经(jīng)济进入“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显示(shì)，经济的周(zhōu)期性波动(dòng)主要(yào)由需求驱动，物价跟随(suí)需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期(qī)，需(xū)求(qiú)才刚刚开始修复，对价格的提振(zhèn)尚不明显，使得(dé)物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比均在(zài)1％以(yǐ)下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持续修(xiū)复，显示经(jīng)济处于复苏(sū)初期(qī)。以(yǐ)企业中长期资金来源刻画的有(yǒu)效社融增速(sù)，去年9月(yuè)以来持续回升，由(yóu)去(qù)年8月的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社(shè)融变化领先经(jīng)济(jì)2个季(jì)度左右的经验规律(lǜ)，本轮(lún)信用(yòng)扩张会带动经济在(zài)2023年(nián)初见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指标已有所(suǒ)体(tǐ)现。

　　年初以(yǐ)来物(wù)价的回落(luò)，受(shòu)基数、供给和外需等影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开始抬升。除(chú)去(qù)年基数较高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等食品价格(gé)回落，及油(yóu)、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活(huó)动相关服(fú)务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需(xū)求支撑(chēng)增强，CPI即(jí)将底部回(huí)升、PPI在年中前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入(rù)佳境(jìng)

　　经济复(fù)苏(sū)初(chū)期，资金存(cún)在一(yī)定空转较为常见。经验显示(shì)，资(zī)金空转多(duō)发生在经(jīng)济(jì)回落、货币明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)阶段(duàn)，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去年底(dǐ)以来也有(yǒu)类似特(tè)征；有所不同的是，当前资金(jīn)多滞留(liú)在(zài)银行体系、而不是非银金融机(jī)构，与居(jū)民(mín)理财(cái)回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派(pài)生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派生驱(qū)动和表征不同(tóng)过往，企业有效(xiào)信用派生(shēng)自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地产相关融资拖累总体信用派(pài)生。传统周期(qī)下，信用扩张以房地产驱动为主，使得居(jū)民贷(dài)款增(zēng)长明显快于(yú)企业；相较之(zhī)下，本轮信用修复主要(yào)靠企业融(róng)资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始持(chí)续回升，而居民信(xìn)贷一度拖累社融回落。<跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗/p>

　　本轮信(xìn)用派生带来(lái)的经济(jì)效应不同过往，有效信用派生对(duì)企(qǐ)业行为的支持已开(kāi)始显(xiǎn)现。去年(nián)3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而房地(dì)产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使(shǐ)得制(zhì)造业投资表(biǎo)现显著强于房地产；伴随(suí)融资的持续(xù)改善，企业资本开支在(zài)1季度有所(suǒ)扩大。但(dàn)房地产“缺位(wèi)”，压低(dī)了信用派(pài)生和经济增(zēng)长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或(huò)被(bèi)过度渲(xuàn)染

　　高频指(zhǐ)标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕(hén)效应”的存在，使得(dé)大(dà)家容易(yì)产生悲观情绪(xù)。疫情(qíng)政策调整，放(fàng)大(dà)了“春节效应”带来的(de)经(jīng)济波动，部分高(gāo)频指标报复(fù)性反弹后出(chū)现走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。其(qí)中，偏(piān)消费端的活动多(duō)在2月底之后走弱，偏生产端(duān)略晚(wǎn)一点，导致宏(hóng)观(guān)数据屡超(chāo)预期的同时，市场信心反其道(dào)而行之。

　　内生动能的修(xiū)复(fù)已然(rán)开始(shǐ)，消费动能或(huò)被低估，前半程靠居民出(chū)行和企业消(xiāo)费，后半程靠居民消费能(néng)力的(de)恢复跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗ng>。出行意(yì)愿的持续改善、企业经(jīng)营(yíng)活动正常(cháng)化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修复持续性(xìng)和(hé)弹(dàn)性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及(jí)稳增长相关(guān)行(xíng)业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于推动收(shōu)入与(yǔ)消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的“积极”信(xìn)号也在累积(jī)。地产大(dà)周期向下已是(shì)共识，地(dì)产链条修复会弱于(yú)传统周(zhōu)期；但小周期超(chāo)调后的修(xiū)复出现一(yī)些“积极(jí)”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给增多、质量改(gǎi)善，利于需求释放、形(xíng)成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可比(bǐ)口径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西(xī)部地区收入修(xiū)复等，有利(lì)于稳定(dìng)低能级(jí)城市需求。