昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三(sān)大指数(shù)集体(tǐ)低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩(bēng)了，第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行(xíng)母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地(dì)区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市(shì)场(chǎng)利率大幅(fú)下跌，债(zhài)券(quàn)交易员不再(zài)完全(quán)押注(zhù)美联(lián)储(chǔ)会(huì)再加息25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉(diào)期合约目前反映出(chū)，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高(gāo)出(chū)20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的(de)可能(néng)性约为80％。而本周早些时候，交易员(yuán)认为美联(lián)储在5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息几乎是(shì)肯定的，且6月(yuè)份有可能进一步加(jiā)息。除了大幅降低加息(xī)的可能性外，掉期(qī)交易还显示(shì)，市场对利率(lǜ)见(jiàn)顶后美联储降息的(de)押注(zhù)有(yǒu)所(suǒ)增加，他们预计到(dào)年(nián)底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时(shí)段(duàn)，新加坡(pō)铁矿石指数期(qī)货05合约跌(diē)破100美元/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近4％，为(wèi)去年12月(yuè)以来首(shǒu)次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特(tè)原油(yóu)跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力合约(yuē)几乎全线下(xià)跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发(fā)布声明称，美国总统(tǒng)拜登将否决众议院议(yì)长、共和党领袖麦卡锡提出的债务(wù)上限方案。白宫(gōng)称：众议院共和党人必须(xū)在没(méi)有任何(hé)要求和条件的情况下打消(xiāo)违约(yuē)的可能性(xìng)，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债(zhài)务上限问题和削减支出(chū)捆(kǔn)绑的计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿(yì)美元的政府支出。

　　同(tóng)在周(zhōu)二(èr)，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)警(jǐng)告称，如(rú)果美国(guó)国会不(bù)提高政府的债务上限(xiàn)，由(yóu)此产生的债务(wù)违约将在美(měi)国(guó)引发一(yī)场“经济灾难”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将(jiāng)导致失业率上(shàng)升，同(tóng)时使美国(guó)家(jiā)庭在抵(dǐ)押贷款、汽车贷(dài)款和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美(měi)元的债务上限是(shì)国会(huì)的一项“基(jī)本责任”，如果违约将(jiāng)产生(shēng)一(yī)场(chǎng)经(jīng)济和金(jīn)融(róng)灾难，使(shǐ)借贷成本(běn)永久提高，增加未来的投(tóu)资成(chéng)本。如果不提高债务上限，美国企业将面临信贷市(shì)场的恶化，政府将可能无法向军人家庭(tíng)和依赖社会保障(zhàng)的老年人(rén)发放款项。

　　拜(bài)登正式宣(xuān)布竞(jìng)选连任(rèn)美国总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜(bài)登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜登(dēng)将“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代(dài)人都要经历为了民主挺身而(ér)出的(de)时刻(kè)，为了他们的基本自由(yóu)挺身而出。我(wǒ)相(xiāng)信这是我们的(de)时刻。这就是我竞选连(lián)任(rèn)美国(guó)总统的原(yuán)因(yīn)。加入我们，让(ràng)我们完成这项(xiàng)任务(wù)。”拜登还附(fù)上(shàng)了一段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前(qián)拜登在民主党内部没有真(zhēn)正的挑(tiāo)战者(zhě)，但(dàn)他的年龄(líng)可能(néng)受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位资(zī)深民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国(guó)广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布的一项民调显(xiǎn)示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不(bù)应(yīng)该参选。不支(zhī)持他参选的人(rén)中，69％的(de)人认为年(nián)龄是(shì)一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日，国(guó)内各家期货交(jiāo)易所(suǒ)公(gōng)布劳动节期间(jiān)有(yǒu)关工作安(ān)排，调整相关期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出(chū)现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥青期货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为12％；锡期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，黄金期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起第(dì)一(yī)个未(wèi)出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，国(guó)际铜期货合约的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低(dī)硫(liú)燃料油期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘(pán)结算时，所有品种(zhǒng)期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)和涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，菜(cài)粕、菜(cài)油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准调(diào)整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期(qī)货合约的交易(yì)保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，自品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市(shì)的第一个交易(yì)日结(jié)算时起(qǐ)，上(shàng)述品(pǐn)种期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金标准和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢(huī)复至调整前水(shuǐ)平。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日(rì)结算时(shí)起，豆(dòu)粕(pò)、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)7％，交易保(bǎo)证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)调整为9％；其他期(qī)货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单边(biān)无连续报价的(de)第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套(tào)期保值交易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机(jī)交易(yì)保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)恢复(fù)至(zhì)节前标准；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各(gè)合约的交(jiāo)易保证金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未出现单边(biān)市的第(dì)一个交易(yì)日结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合约的(de)交(jiāo)易保证金标准调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约的(de)保(bǎo)证金调(diào)整系数根据相应股指期货的交易保(bǎo)证金(jīn)标准进行调整。

　　广(guǎng)期(qī)所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅(guī)期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)无连(lián)续报价的第一个交易日(rì)结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日(rì)，生(shēng)猪期现(xiàn)货价格走(zǒu)势背(bèi)离，期货主(zhǔ)力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现(xiàn)货(huò)价格(gé)继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环(说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表示(shì)，近期生猪现(xiàn)货偏(piān)强的主(zhǔ)要原因有四点：一是短期二(èr)次育(yù)肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来(lái)自政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导致调运(yùn)不便；四(sì)是“五一(yī)”假期(qī)需求支撑。不过，盘面主(zhǔ)要以预期为(wèi)主，昨日盘(pán)面(miàn)下跌的主要逻辑(jí)依(yī)旧在(zài)于产业基(jī)本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中(zhōng)小养户惜售推(tuī)涨(zhǎng)情(qíng)绪(xù)较(jiào)浓，且南北部(bù)分区域二次育肥采购量(liàng)增加，政策(cè)消息稳市信号(hào)相对强(qiáng)烈，期现货价格(gé)同时上(shàng)涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期(qī)，但已注(zhù)入升水，反弹至养(yǎng)殖成(chéng)本附近明(míng)显承压。同时，套保资金介入。因此周二期货(huò)盘面减仓大跌。”华联期(qī)货(huò)生(shēng)猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪(zhū)存栏相当于正常保(bǎo)有量(liàng)的105％，一季度猪(zhū)肉(ròu)产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依(yī)旧处于(yú)高位(wèi)，意(yì)味着(zhe)今年一季度去产能不及预期，供应偏宽(kuān)松(sōng)是事实。从目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今年下(xià)半(bàn)年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概率延长至(zhì)今年下(xià)半年。

　　格林(lín)大华(huá)期货生猪分析(xī)师张(zhāng)晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数(shù)据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对(duì)充(chōng)足。从(cóng)出(chū)栏体重来看，当前(qián)生猪出(chū)栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计(jì)二育(yù)猪源(yuán)仍将支撑出(chū)栏(lán)体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪养殖逐步向(xiàng)规(guī)模化、集团(tuán)化方(fāng)向(xiàng)发(fā)展，而(ér)且规模化占比得到明(míng)显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场(chǎng)中(zhōng)大(dà)猪存栏量明(míng)显(xiǎn)高于去年(nián)同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定生(shēng)猪基础产能”目标细化为(wèi)“强化以能(néng)繁母猪(zhū)为主的生猪产(chǎn)能调(diào)控”，将(jiāng)全(quán)国(guó)能繁母猪数量稳定在4100万(wàn)头的(de)正常保有量(liàng)，可(kě)见国家(jiā)稳猪价的(de)决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品(pǐn)库存来看，随(suí)着屠宰(zǎi)场持续(xù)入冻(dòng)，冻品库存持续(xù)攀升。卓创资讯(xùn)数(shù)据(jù)显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续(xù)出(chū)库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪(zhū)消费总结(jié)为持续向好发展态势，政策(cè)引(yǐn)导及市场预期向(xiàng)好，加上居民收(shōu)入增加(jiā)、消(xiāo)费意愿(yuàn)增强等利好(hǎo)因(yīn)素，都是猪肉(ròu)消费(fèi)的(de)助力。但是，实际需求(qiú)却(què)一(yī)直不温不火(huǒ)。目(mù)前看(kàn)，今年生猪的(de)需求大概率将(jiāng)回归到正常(cháng)年(nián)份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求好转主要在于冻品(pǐn)入库以及二育支撑(chēng)，终端需求无实质性好转。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走量看并(bìng)未出现(xiàn)明显提(tí)升(shēng)，随(suí)着二(èr)季度气温(wēn)升高，需求逐(zhú)步降低，预计(jì)需(xū)求(qiú)再次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预(yù)计集(jí)团企业出栏(lán)计划或继续(xù)增(zēng)加，市场(chǎng)整(zhěng)体处于(yú)供大(dà)于求状态，现货价格“五一”后(hòu)或继续回落为主，盘(pán)面(miàn)升水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长(zhǎng)假前，终端(duān)备货(huò)启动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑猪价短(duǎn)线反弹(dàn)。然而，假期效应过后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将重回供需(xū)基(jī)本面。当(dāng)前距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反映(yìng)了市场情绪(xù)。建议投资者控制(zhì)仓位(wèi)，防范(fàn)假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓势不改，大概(gài)率仍将保持低位(wèi)盘整(zhěng)运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行(xíng)情或好于一季度(dù)。按照官方能(néng)繁存栏(lán)数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于(yú)逐步增加的(de)阶(jiē)段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论出(chū)栏量大(dà)概率环比下降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺(wàng)季，供(gōng)减(jiǎn)需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前(qián)盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调(diào)控之下，能(néng)繁母猪产能(néng)并未(wèi)过(guò)度去化，生猪(zhū)存出(chū)栏量保持(chí)稳定，猪价不具备(bèi)持续(xù)大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家(jiā)政策端稳定猪(zhū)价意愿强烈的(de)背景下，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风(fēng)险积聚，操作(zuò)上(shàng)，建议(yì)养殖端锚定成本，择(zé)机卖出(chū)套保锁定(dìng)利润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容(róng)乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)盘中大幅下跌(diē)，连续第三个(gè)交易(yì)日下滑(huá)，并触及约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中在需求端的(de)扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事件为(wèi)盘面带来了压力；另(lìng)一方(fāng)面，市场对于第二(èr)波新冠疫情可能到(dào)来从而降低国(guó)内需求的(de)担忧则进一步加(jiā)速了盘面下滑(huá)。”国联期货农(nóng)产品(pǐn)事业部(bù)分析师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及范(fàn)围预计很大概率将小于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素(sù)的梳理来(lái)看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时期货油(yóu)脂分析师孙啸介绍(shào)，开(kāi)斋节后市(shì)场延续了(le)产地(dì)未来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来(lái)西亚(yà)午(wǔ)市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价(jià)分别为995美(měi)元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一个(gè)交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大(dà)的(de)back结构(gòu)也显示出市场对(duì)东南亚地区(qū)棕榈(lǘ)油食用需求转入淡(dàn)季以(yǐ)及印尼可能放(fàng)松(sōng)DMO出口说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思限制的担忧。产地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数(shù)据显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远(yuǎn)低于平均季(jì)节性减量。目前产(chǎn)地已步入增(zēng)产季(jì)，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来整体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增(zēng)，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西(xī)亚(yà)出(chū)口(kǒu)骤降，斋月节(jié)备货结束(shù)、主要(yào)进口国植(zhí)物(wù)油供应充(chōng)足(zú)，印度3月(yuè)棕榈油(yóu)库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存则(zé)继续增高(gāo)至345万吨(dūn)，充足的库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进(jìn)口(kǒu)。”徽(huī)商(shāng)期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈(lǘ)油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油产量环(huán)比(bǐ)增加22.5％，产需(xū)结构呈(chéng)宽松趋(qū)势(shì)。不(bù)过(guò)，4月份处在复产初(chū)期，且(qiě)今年4月份工作(zuò)日较(jiào)少，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库存(cún)预计开始小幅度累库，且(qiě)随着复产利(lì)多增强(qiáng)和出口前景不佳持续，后(hòu)期马棕继续(xù)面临累库压力(lì)，棕榈油行情或维持承(chéng)压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度(dù)食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万吨，占(zhàn)比突出。但是其国(guó)内食用油峰值库存问题仍未解决。截(jié)至(zhì)3月末，其(qí)食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已经(jīng)走(zǒu)负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口需(xū)求(qiú)大(dà)概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭(guō)文伟表示，国内棕榈油近月进口严(yán)重(zhòng)倒挂，远月有所修(xiū)复，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有(yǒu)所(suǒ)增加。海关数据显示(shì)，3月进(jìn)口(kǒu)39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口(kǒu)量(liàng)预估分(fēn)别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历史同期高(gāo)点，截(jié)至4月25日(rì)，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随着气(qì)温升高(gāo)及棕榈油消费进一步好转，需(xū)求有望回升，国内棕榈油(yóu)继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连(lián)盘棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行(xíng)，有(yǒu)下破可(kě)能(néng)。5月份东(dōng)南亚天气(qì)值得关注(zhù)，目前已有少雨(yǔ)迹象，泰国(guó)最为(wèi)明显，印尼次之(zhī)。如(rú)果出(chū)现持续干燥天气，产区(qū)增产节奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕榈油有(yǒu)望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油(yóu)尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易商进(jìn)口利润深度(dù)亏损，5月船期频现洗船，进口(kǒu)到(dào)港数量将明显(xiǎn)减(jiǎn)少。在此(cǐ)基(jī)础上，随着天气升温，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有影响，但无法改变消(xiāo)费逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短期内仍可能加速去(qù)化。长期市场对(duì)于未来供应充裕的预期基本一致。天气(qì)情况有(yǒu)所好(hǎo)转，马来西亚与(yǔ)印尼步入增产周期，供应增加(jiā)而出口需求较(jiào)差(chà)，未来产地存(cún)在(zài)累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来存(cún)在(zài)集中供(gōng)应(yīng)压力的情况(kuàng)下，棕榈油长期需(xū)求不容乐观。

　　“综(zōng)合(hé)来看，短期利多因素对盘面有一定(dìng)支撑，价格(gé)或以区间调(diào)整为主(zhǔ)。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变(biàn)为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观(guān)经济(jì)环境偏弱(ruò)，价(jià)格重心(xīn)或逐步下移。”姜颖说。

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