5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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