公募基金交易结算模式再(zài)现(xiàn)创新突破！

　　继过往较为常见的托管(guǎn)人结(jié)算模式和券(quàn)商结算模式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结(jié)算模式”正在基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国基(jī)金报记者了解，2022年3月初(chū)成立的博道盛(shèng)兴一(yī)年持有(yǒu)期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的(de)基金(jīn)，该基(jī)金由博(bó)道(dào)基(jī)金(jīn)、广发(fā)证券、兴业银行三方(fāng)合(hé)作(zuò)推(tuī)出。目前正在发行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达与(yǔ)广(guǎng)发证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的(de)推出也(yě)吸引了行(xíng)业(yè)各(gè)方(fāng)目光，据(jù)业内人士透(tòu)露，除了广(guǎng)发证券有落地的基金产品之外，其他券商(shāng)、基金(jīn)公司也在关注(zhù)研究这(zhè)一新(xīn)的(de)模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金(jīn)结(jié)算(suàn)模式迎来新时代。券商结算、银行结(jié)算、类QFII结(jié)算三类(lèi)模(mó)式各有优劣(liè)，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式(shì)，最(zuì)大限(xiàn)度的(de)调(diào)动各(gè)方资源，为持有人提供更(gèng)好的服务(wù)。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史长河中，托管人结(jié)算(suàn)模式是(shì)最早(zǎo)出现也是(shì)最为成熟(shú)的基金结算(suàn)模式。到(dào)了(le)2017年(nián)，券商(shāng)结算模(mó)式启动试点，成为基金公司撬动券商资源的有力抓手，之(zhī)后由试点转常规(guī)，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事今，新的交(jiāo)易(yì)结(jié)算模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正(zhèng)在行业各方探索(suǒ)中落(luò)地。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴一年持有期混合是首只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”的(de)基金。而目(mù)前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述两只基金(jīn)分别由博道、易方达两(liǎng)家(jiā)基(jī)金公司(sī)与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有落地基(jī)金产品的券(quàn)商，据了解，其他券商也在积(jī)极研究这一(yī)新的业务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博道基金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”是指，公募基金(jīn)参(cān)照QFII模式，通过(guò)证券公司进行交易申报，由托管银行进(jìn)行结(jié)算(suàn)，在这种(zhǒng)模式下，资金存放在(zài)托(tuō)管(guǎn)银(yín)行的托管账户，无须银证转账到证券公司。这也成(chéng)为类QFII模(mó)式的(de)与一(yī)般券结(jié)模(mó)式的最大不同点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式中产品(pǐn)资金集(jí)中存放在托管银行，在券商开立的资金(jīn)账户(hù)无需实际上的银证(zhèng)转账存入资(zī)金，每个交易日基金公司采(cǎi)用申报交(jiāo)易额度(dù)，使用虚头寸资金(jīn)的方式进行场内交(jiāo)易，券(quàn)商根据已申报的交易(yì)额度每日滚动计算产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金账户虚头寸资金余额，以实现对产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内交(jiāo)易通过经(jīng)纪(jì)券(quàn)商完成，仍然保留了原先券商交易结(jié)算模式(shì)的交(jiāo)易(yì)前端控制、验资(zī)验券的优(yōu)点(diǎn)，同(tóng)时资金结算由托管行完(wán)成(chéng)，解(jiě)决(jué)了部分托管行(xíng)比较关注的托管资(zī)金归属保管问题，一(yī)定程度上调动了托(tuō)管行(xíng)的积(jī)极性。

　　在博时(shí)基金(jīn)券商业(yè)务部副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公募(mù)基(jī)金与证券公司结算模式的(de)选择，更好地满足(zú)各方差(chà)异化的需求，也印证了券商财富管理(lǐ)转型已经进入更加成熟和高(gāo)速发展阶段(duàn) ，多样的结算模式备选可以有(yǒu)助于降低运营风险 、提升效率(lǜ)，促(cù)进公募基金(jīn)、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以保证较(jiào)好运营(yíng)效(xiào)率带来的优质交易体验的同时(shí)，兼顾券商与基(jī)金公司的商业利益深(shēn)度捆绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品工具(jù)化(huà)配置(zhì)”的趋势(shì)逐渐形成，该模式(shì)将进一步促进，金融机构为广(guǎng)大(dà)投资人提供更多的交(jiāo)易(yì)工(gōng)具选择(zé)。”他进(jìn)一步(bù)分析指出(chū)。

　　类(lèi)QFII结算模式(shì)突破了现行客户交易结算资金的三方存管框架(jià)，谈及这类模式的(de)创新点，平(píng)安(ān)基(jī)金总(zǒng)结为三大(dà)方面：“一是虚(xū)头寸：实(shí)现虚(xū)头(tóu)寸指令对接，资金无需三(sān)方存(cún)管；二是交易交收(shōu)分离：证券公司(sī)对产(chǎn)品场内(nèi)交易进行前端验资(zī)验券(quàn)；三是日终资金对账：实(shí)现证券(quàn)公司与托管人系统(tǒng)对接对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券商渠道(dào)的商业模式创新(xīn)

　　作为一种新的交(jiāo)易(yì)结算模式，投资者对(duì)类QFII结算模式(shì)还是比较陌生。相比过往的结(jié)算模(mó)式(shì)，公募基金采用类QFII结(jié)算模式有哪些(xiē)优劣势？也是投资者关(guān)注的问题(tí)。

　　张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事博道基金站在ETF的角度(dù)分(fēn)析指出，从销(xiāo)售(shòu)端上看，ETF的募集(jí)和日常申(shēn)购赎回都(dōu)通过券(quàn)商完成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投资(zī)端(duān)业务也是通过券(quàn)商完成，可(kě)以全方(fāng)位的(de)跟券商合(hé)作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券(quàn)公司对产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验资验券，可(kě)有(yǒu)效(xiào)防(fáng)控(kòng)异常交(jiāo)易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公募基(jī)金管理(lǐ)人而言，公募(mù)类(lèi)QFII结算模(mó)式，较传统托(tuō)管银行结算模(mó)式，有两方面(miàn)好(hǎo)处：一(yī)是，加强了交易前端验资验(yàn)券功能，优化交易监控和(hé)头(tóu)寸透支(zhī)风险(xiǎn)管理；二(èr)是，兼(jiān)顾了与券商渠道商业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑了商(shāng)业利益，有利(lì)于券商代买(mǎi)市占率(lǜ)的提升。博(bó)时基金券商业(yè)务(wù)部(bù)副总经理王鹤锟也谈了自(zì)己(jǐ)的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一步(bù)分析(xī)称(chēng)，“相较券商结算模(mó)式，公募(mù)类QFII结(jié)算模式，也有两方面好处：一是，无需(xū)银证转账(zhàng)即可(kě)调整场内外(wài)资金分布，效率(lǜ)有所提(tí)升；二是，简化了开户环节，免去了三(sān)方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外(wài)，还有基金人士认为(wèi)，对于基金管理人而(ér)言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金使用效(xiào)率与风险控制(zhì)两(liǎng)方(fāng)面的需求，相？过往的结(jié)算模式体(tǐ)现出了(le)？定优势。相比券商结算(suàn)模式，类QFII结算(suàn)模式下无需(xū)银证转账即可(kě)调整场(chǎng)内外资金分布，效率(lǜ)有所提升，同时也简化了开户环(huán)节(jié)，免去了三？存管(guǎn)登记确(què)认；而相比(bǐ)托管人结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下加强了交易前端(duān)验资验券功能，可优化交易(yì)监控和头(tóu)寸透支(zhī)风(fēng)险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式的(de)主要优势归结为(wèi)以下(xià)几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下(xià)，产品资(zī)金不是(shì)集中于原来的证券公司资金账(zhàng)户，仍然(rán)存放在托管行账户，实现的(de)方式(shì)是需要(yào)将托(tuō)管(guǎn)行和券商(shāng)打通(tōng)。通(tōng)过(guò)“虚头寸”将托管行和券(quàn)商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解决(jué)了(le)普(pǔ)通券结模(mó)式(shì)下(xià)资金分散管理，资金划拨时间受银证(zhèng)转(zhuǎn)账时间范围限制的痛(tòng)点(diǎn)。日(rì)常投资(zī)运(yùn)作过程，减少银证转账资金(jīn)划拨工作，例如，定(dìng)期费用支(zhī)付、新股(gǔ)新债缴款(kuǎn)与银行间账(zhàng)户之间划拨(bō)等(děng)；

　　二是，对(duì)比(bǐ)券商结(jié)算模式，一定量(liàng)减少了证券资金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于(yú)明确各(gè)方职责(zé)所(suǒ)在(zài)，以(yǐ)及完善(shàn)业(yè)务风险(xiǎn)管理。通过(guò)交易交收(shōu)分离，证(zhèng)券公司前端验资验券可有效防控异常(cháng)交易和超买风险，托管人负责交收(shōu)；日终资(zī)金对账实(shí)现证券(quàn)公(gōng)司与托(tuō)管人系(xì)统对(duì)接对账，可防范资金结算风险。

　　平安基(jī)金(jīn)同(tóng)时(shí)也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一方面(miàn)，类(lèi)似(shì)托管(guǎn)人(rén)结算模式，该模式(shì)与托(tuō)管(guǎn)人(rén)结算模式一致(zhì)，对投资(zī)组合而言需按月(yuè)计(jì)算缴纳最(zuì)低(dī)结算(suàn)备付(fù)金(jīn)与保证机(jī)制；另一(yī)方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方(fāng)需(xū)每日确立场内/外资金(jīn)分(fēn)配比例。取决于投资(zī)组(zǔ)合交(jiāo)易特征(zhēng)，将增(zēng)加日常投(tóu)资运(yùn)营管理(lǐ)工作(zuò)。

　　起(qǐ)步阶段或(huò)吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银(yín)行三(sān)方共赢(yíng)

　　从(cóng)业(yè)内观察看，不少基金公司对类QFII结算模式的(de)关注度较高，也在筹备或启动相应(yīng)的合(hé)作(zuò)。不(bù)过，参与这类业(yè)务还涉及系统改造，以(yǐ)及(jí)固(g张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事ù)收、QDII等复杂(zá)型公募(mù)产品的(de)限制(zhì)仍有(yǒu)待解决等问题，初期(qī)或(huò)更多是头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司内(nèi)部对(duì)这一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金(jīn)公司人士表示(shì)，这类业务(wù)具(jù)备一(yī)定吸引力，相比较托(tuō)管(guǎn)行结算模(mó)式和券(quàn)商结(jié)算模式，这一模式可(kě)以同时激发银(yín)行(xíng)、券(quàn)商双方的(de)销售力(lì)度(dù)，同时在此类模式刚刚起(qǐ)步阶段(duàn)阶段(duàn)参与(yǔ)，存在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券商业务部(bù)副(fù)总经理王鹤锟也表(biǎo)示，关于(yú)类QFII结算模式(shì)仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的(de)限制仍有待解决，成为(wèi)主流结算模式仍不具备条(tiáo)件。展望未来(lái)，预计相(xiāng)关金(jīn)融机构(gòu)对该模式(shì)会保持高度关(guān)注，会(huì)成为选择之一。

　　平安基(jī)金相(xiāng)关人士(shì)更有(yǒu)信心，认为(wèi)这(zhè)是一(yī)个(gè)基(jī)金(jīn)、券商(shāng)、银行(xíng)三方(fāng)共赢的模式，有望成为新的行业发(fā)展趋势(shì)。对(duì)管(guǎn)理人而言，类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式较(jiào)传统券结(jié)模式、托管人(rén)结算模式均有比较优势(shì)；对托管人(rén)而(ér)言(yán)，产品资(zī)金(jīn)全(quán)额留存在(zài)托管账(zhàng)户(hù)，无需银证转账(zhàng)；对证券公司提高服务机构(gòu)客户的能力，也加强(qiáng)了公司品牌(pái)影响力。

　　不过(guò)，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤其(qí)是托管行和券(quàn)商。博(bó)道基金就表示，对(duì)基金(jīn)公司(sī)来说，总体保留沿用(yòng)券商结算模式下(xià)的场内交易前端验资验(yàn)券(quàn)相关流程(chéng)和业务系统，个别如清算模(mó)块(kuài)涉及一(yī)些小改动。但券商和托管行的系统(tǒng)改动较大，如在系统直连、账(zhàng)户(hù)管理(lǐ)、场内清算、场外(wài)清算等多个环节(jié)需要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式来看(kàn)，主(zhǔ)要是广发证券、兴业银行、基(jī)金公司三方(fāng)参(cān)与(yǔ)。而记(jì)者从业内了解(jiě)到，也有一些银行、券商对此也(yě)抱有积极(jí)态(tài)度(dù)，愿意(yì)布局此(cǐ)类业务。

　　从单一模式走向三(sān)类(lèi)模式(shì)

　　基金行(xíng)业发展(zhǎn)25年以来(lái)，结算模式发生了(le)重要变化，从单(dān)一模(mó)式走向券商(shāng)结算(suàn)、银(yín)行(xíng)结(jié)算、类QFII结算(suàn)模式(shì)三类模式(shì)的时代。

　　自公募(mù)基金诞生起，采取的就是银行托管人结(jié)算模式，到目前(qián)已25年了，仍(réng)然(rán)是目前公募基金结(jié)算的主流模(mó)式。这一模式是(shì)，基(jī)金管理(lǐ)人租用券商的交(jiāo)易席位直连报盘交易(yì)所，托管人作为特(tè)殊结算参与人(rén)与中国(guó)结算进行资(zī)金和(hé)证券(quàn)的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初由(yóu)试(shì)点转(zhuǎn)常规，至今(jīn)已(yǐ)历时(shí)5年有(yǒu)余(yú)。随着运作机制渐稳(wěn)、结算效率改善及券商财富管(guǎn)理业务高速发展，券结模式(shì)自2021年(nián)迎来(lái)爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年(nián)一共有144只新成(chéng)立基金采用了券(quàn)结模式。根据中金公司统计(jì)，截至2023年2月24日，券结基金数量(liàng)与规(guī)模分(fēn)别(bié)为616只和5709亿(yì)元，占(zhàn)据全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募(mù)基金2022年开启类(lèi)QFII交易结算模式，基金结算(suàn)模式也正式(shì)进入了新(xīn)时代。

　　博道(dào)基金(jīn)相(xiāng)关人士就表示，券商结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算模式，每(měi)种结算模式各有优劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)可(kě)以(yǐ)根(gēn)据不同情(qíng)况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大(dà)限度的调动(dòng)各方资源，为持有人提供更好的(de)服务(wù)。

　　“随着券结模式的持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着(zhe)权益市场行情修复及(jí)券商财(cái)富(fù)管理业务高速发展，在(zài)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)、ETF在内的指(zhǐ)数型基金等产品类型(xíng)上，券结模式将有较大发展空间。”上述平安基金(jīn)相(xiāng)关人士表示。

　　不(bù)少人士也(yě)看好(hǎo)券结模式的发展。据一位(wèi)业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，现阶段券商结算模式在中小基(jī)金公司(sī)中(zhōng)更(gèng)加(jiā)普遍。中小基金相对来说获得银行渠(qú)道(dào)的营(yíng)销(xiāo)支(zhī)持难度较(jiào)大，券(quàn)结模式能(néng)有效(xiào)推动券(quàn)商和基金公(gōng)司的合(hé)作关(guān)系，有(yǒu)助于中小(xiǎo)基金新产品开拓(tuò)市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表示(shì)，券(quàn)结模(mó)式保有量会更稳定一些，对于托管(guǎn)行有一个制衡的作用。以前是小公(gōng)司为主(zhǔ)，现在(zài)也(yě)有一(yī)些大(dà)公(gōng)司(sī)陆续开始试水，以后会是一个(gè)趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经(jīng)从“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展的边际制(zhì)约因素，也从“投入成本较大、技(jì)术系统探(tàn)索较困难(nán)”转变为(wèi)“产品策略与市场环境(jìng)及需求的匹配度(dù)、业(yè)绩表现与客户体验的舒适(shì)度、销(xiāo)售服务与渠道(dào)陪伴的契合度(dù)”。券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式，将(jiāng)基金公司(sī)、基金产品(pǐn)与(yǔ)券商渠(qú)道的中长期(qī)利益深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格局会发生分化，回归(guī)“买(mǎi)方(fāng)投(tóu)顾陪(péi)伴(bàn)模式”的(de)服(fú)务本质，”持(chí)续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司和(hé)证券公司会受益(yì)于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事