在(zài)华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱)低迷(mí)时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票(piào)与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防(fáng)御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公(gōng)司(sī)近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始(shǐ)。

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