钠(nà)电池产能(néng)规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)是(shì)真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科(kē)技(jì)股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套(tào)路完全失(shī)灵(líng)，股(gǔ)价又(yòu)在(zài)4个多(duō)月(yuè)时(shí)间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也(yě)只收获(huò)了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如(rú)何(hé)消化？过往(wǎng)投(tóu)资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出(chū)第(dì)一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分析师和个(gè)人(rén)投资(zī)者披露(lù)跨界钠电(diàn)的(de)各(gè)种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停(tíng)，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披(pī)露钠电项(xiàng)目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也(yě)往往(wǎng)在公告披露后(hòu)录得(dé)大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年(nián)的时(shí)间已(yǐ)翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其(qí)如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话(huà)会(huì)并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未来(lái)规划(huà)、技术水平等涉(shè)及(jí)公司经(jīng)营的(de)重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是(shì)其资(zī)金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技(jì)规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电(diàn)池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时(shí)提到的(de)钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要(yào)更多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但(dàn酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围)现(xiàn)实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备(bèi)和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力(lì)可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池(chí)项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后(hòu)一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公(gōng)司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电池项目。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的调研(yán)记(jì)录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批(pī)通过，参(cān)团银行处于正(zhèng)常的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股(gǔ)票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计(jì)划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了(le)资金实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数(shù)和性(xìng)能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面，率(lǜ)先(xiān)在两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车(chē)和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及电动工具等(děng)多(duō)个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池送样后客(kè)户的(de)反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电(diàn)动(dòng)车(chē)品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复(fù)。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下(xià)来才会有较大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会(huì)小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自信，其在调研记(jì)录中预测(cè)，预计(jì)2023年公(gōng)司(sī)实际(jì)出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动(dòng)记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是(shì)在(zài)此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续(xù)下跌(diē)会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就(jiù)表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂(lǐ)离子电(diàn)池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有(yǒu)降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离子(zi)电池(chí)正、负极材(cái)料(liào)价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成本优(yōu)势就依(yī)然(rán)存(cún)在，并(bìng)且随(suí)着(zhe)技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的降(jiàng)本空(kōng)间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后，能和(hé)锂离(lí)子电池的成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但(dàn)能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠离(lí)子(zi)电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)为(wèi)例，其(qí)在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到(dào)客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围)元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资(zī)金(jīn)全部投(tóu)入(rù)轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目的(de)建(jiàn)设(shè)，并将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公(gōng)司(sī)将该(gāi)项目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及(jí)建成项目实(shí)际效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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