如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日(rì)股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太(tài)关注日本(běn)市场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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