4月美国就业报(bào)告大超(chāo)预期，新增就业、失(shī)业率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季(jì)节性有(yǒu)关。其中，新增(zēng)非农就业(yè)+25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)彭博一致预期的+18.5万(wàn)人；失业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预期的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增(zēng)速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致预期的0.3％；劳动参与率录(lù)得62.6％，符合彭博(bó)一致预期(qī)。非农(nóng)就(jiù)业数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业(yè)市场仍然维(wéi)持(chí)稳健。但是需(xū)要指出的是(shì)，2月和3月新(xīn)增非农(nóng)就业合计下修(xiū)14.9万，1季(jì)度新增非农就业为(wèi)29.5万/月，4月新(xīn)增非农就业虽超预期，但整(zhěng)体仍在(zài)放缓；“劳工荒(huāng)”可(kě)能导致企(qǐ)业囤积就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月(yuè)季节(jié)因(yīn)子要高于以(yǐ)往(wǎng)年份，或导(dǎo)致非(fēi)农就业数据偏高，未来持续性存在(zài)较大(dà)不(bù)确定(dìng)。非农发布后，截至(zhì)北京时间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期(qī)美(měi)债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的(de)联储23年底降(jiàng)息预期从84bp回落至78bp；美元(yuán)指数基本持(chí)平于(yú)101.5；美(měi)国三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　4月美国非农数(shù)据(jù)点评

　　4月美国就业报告大超(chāo)预(yù)期，新增就业、失业(yè)率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季节性有(yǒu)关。其中，新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业+25.3万人(rén)，高于彭博(bó)一致预期的+18.5万人；失(shī)业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预期的3.6％，位于历史低位；小时工(gōng)资(zī)环比增速回升(shēng)0.2pct至0.国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人5％，高于彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳动参(cān)与(yǔ)率(lǜ)录(lù)得(dé)62.6％，符合(hé)彭博一致预期(qī)（图1）。非农就(jiù)业数(shù)据(jù)与此前超预期的ADP一致，显示4月美(měi)国就业市场(chǎng)仍然(rán)维持稳健。但是(shì)需要指(zhǐ)出的是，2月(yuè)和3月新(xīn)增非(fēi)农就业合计(jì)下修14.9万，1季度新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)为(wèi)29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽超预期(qī)，但整(zhěng)体仍(réng)在放(fàng)缓；“劳工荒”可能(néng)导(dǎo)致企(qǐ)业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业(yè)；而4月(yuè)季节(jié)因子要高于(yú)以(yǐ)往年份（图2），或导致非农(nóng)就业数据偏高，未(wèi)来持续性存在(zài)较大不(bù)确定(dìng)。非(fēi)农(nóng)发布后，截至北京时间(jiān)晚上9：30,2年(nián)期和10年期美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年底(dǐ)降息预期(qī)从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美(měi)元(yuán)指数基本持平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨超(chāo)1％。

　　非农新增就业整体回升，其中商品(pǐn)相关(guān)行业回升明(míng)显。4月商(shāng)品相(xiāng)关(guān)行业新增非农就业(yè)3.3万(wàn)人，占(zhàn)4月新(xīn)增就(jiù)业的13％，相对3月(yuè)增加5万人。其中，制造业、建筑业等新(xīn)增就国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人业(yè)均边际回升。商品相关行(xíng)业就业边(biān)际改善，或反映制造(zào)业边际(jì)好转(zhuǎn)。例如，4月美国ISM制造业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心(xīn)商品(pǐn)通胀环比也边际回升(shēng)。4月(yuè)服务业相关行业(yè)新(xīn)增就(jiù)业从(cóng)3月(yuè)的18.2万上升至(zhì)22万，但内(nèi)部出现分化。其中，医疗保健和商业(yè)服务新增就业分别为6.4万(wàn)和4.3万，较3月增加1.7万(wàn)和2.0万；但此前吸(xī)纳就业较(jiào)多的休闲酒店业(yè)4月新(xīn)增就业(yè)3.1万人，较3月回落(luò)0.9万(wàn)人（图表4）。其他需求指标指示，服务业需求可能仍在走弱。例如3月(yuè)美国(guó)休(xiū)闲餐饮、医疗保健(jiàn)与(yǔ)零售业的(de)总(zǒng)空缺约384万人，较22年12月的470万人(rén)大幅(fú)下降，回(huí)落(luò)至21年(nián)5月的水平（图(tú)表5）。

　　失业率创新低(dī)以及小(xiǎo)时工资增速回升，显(xiǎn)示(shì)劳(láo)工市(shì)场韧性(xìng)较强。尽管遭遇硅谷(gǔ)银行风波的不确定(dìng)性冲击，4月失(s国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人hī)业率仍(réng)然下降0.1个百分点至3.4％，位于历(lì)史低位，反映就业市场韧性较强(qiáng)，短期仍有望保持稳健(jiàn)。1季(jì)度小(xiǎo)时工资(zī)增速低于其他工资(zī)指标，4月小时工资增速回升后，与其他工资指(zhǐ)标的差距(jù)收窄，指示美国潜在的工资(zī)增速维持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高于(yú)联储合意水平（3％左(zuǒ)右），这(zhè)可(kě)能加大美(měi)联储的(de)紧缩(suō)压力。3月岗(gǎng)位空(kōng)缺数据显示，美国就业市(shì)场劳动力供(gōng)应紧张(zhāng)局(jú)势(shì)整体仍在小幅缓(huǎn)解。最(zuì)能反映(yìng)就业市场紧张程度之一的职(zhí)位(wèi)空缺与(yǔ)待业人数(shù)之比连续(xù)三月(yuè)下降，2023年3月录得(dé)164％，降至21年(nián)11月的水平(píng)（图表7）。根据历史经验，当前职位空缺和求职人之比的回(huí)落速度(dù)接近1973年(nián)的高通胀时期，预计2023年4季度，美国就业市场才能(néng)更接(jiē)近(jìn)供需平(píng)衡(héng)（图表(biǎo)8）。

　　我们认(rèn)为，超预期(qī)的非农(nóng)就业数据将进(jìn)一(yī)步削弱(ruò)联储的降息意(yì)愿，但(dàn)实际(jì)经济动能(néng)或(huò)弱(ruò)于非农就(jiù)业数(shù)据所指示的(de)水平，后(hòu)续需要关注季节因子扰(rǎo)动(dòng)下降后就(jiù)业数(shù)据的走(zǒu)势。非农就业超预期叠加工资增速回(huí)升，预计联储将维持相(xiāng)对(duì)市(shì)场更加鹰派(pài)的立场。若就(jiù)业(yè)数据出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)，联储(chǔ)转向的可(kě)能性将加大。5月以来，第(dì)一共和银行被接管(guǎn)、西太平洋合众银行等区域银(yín)行股价大幅下挫，中小银行风险仍在(zài)发酵(jiào)（参见《美(měi)国第14大银行倒(dào)闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国(guó)债务上限触发时点提前(qián)，前景存在较大不确定性（参(cān)见(jiàn)《美国(guó)债务上限提(tí)前触(chù)发会有(yǒu)何影响？》，2023/5/4）。往前(qián)看，高利率叠加不(bù)断发酵的银(yín)行危(wēi)机以及债务上限风波，金融市(shì)场动荡可能性加(jiā)大(dà)，不排(pái)除金融(róng)风险以(yǐ)及实体经(jīng)济的脆弱性(xìng)倒逼联储下半年转向。

　　风险提示：美国中(zhōng)小银行再(zài)现挤兑风(fēng)波；欧(ōu)美陷入衰退概(gài)率增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日发布(bù)的(de)《非(fēi)农强于(yú)预期，但或许和季节性有关》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人