近(jìn)日(rì)，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱(本初是谁ruò)了国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价(jià)承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调(diào)降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因(yīn)为地区(qū)、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料(liào)库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(m本初是谁éi)、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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