国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督(dū)导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力(lì)测(cè)试(shì)和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机(jī)的爆发(fā)以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机(jī)作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期仍(rénarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数g)大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节(jiarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数é)，则(zé)要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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