射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发五的大写是什么的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)五的大写是什么信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)五的大写是什么年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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