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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官(阿富汗是不是亡国了guān)员(yuán)的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和(hé)地(dì)区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的(de)改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(ji阿富汗是不是亡国了àng)幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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