当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一(yī)场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭性(xìng)

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库(kù)存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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