在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例(lì)降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现灰姑娘作者是安徒生还是格林金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只灰姑娘作者是安徒生还是格林能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的(de)股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量(li灰姑娘作者是安徒生还是格林àng)化(huà)基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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