随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一季度(dù)末(mò)，成立以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固或(huò)出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持(chí)前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益(yì)于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)末对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的(de)配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没(méi)尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快分收益(yì)。整体(tǐ)而言(yán)，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了(le)深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策(cè)略的基(jī)金的(de)配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策(cè)支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的(de)科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在(zài)哪(nǎ)些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的(de)景气(qì)度相较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的成长空(kōng)间(jiān)。

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