北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股(gǔ)被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步(bù)入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗zi)落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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