近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发(fā)告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回(huí)落(luò)。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市(shì)场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(q金允智致命之旅演的谁ǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承(chéng)受能力(lì)偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国(guó)内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大(dà)概(gài)率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价(jià)后，预计(jì)进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，金允智致命之旅演的谁而(ér)估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍(réng)将是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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