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忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低(dī)估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)在内的“中特(tè)估”方向最(zuì)鲜(xiān)明(míng)的(de)共同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别(bié)处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初(chū)以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板块估值(zhí)仍(réng)处于历史平(píng)均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路”和运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催(cuī)化，成为“中特(tè)估(gū)”中“一带一(yī)路”和运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄(é)深化(huà)合(hé)作(zuò)联合(hé)声明(míng)、中巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续5月召开在即(jí)的第三(sān)届“一(yī)带一路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相关(guān)利好(hǎo)不(bù)断，板块行(xíng)情(qíng)得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月以来(lái)，数(shù)字经济上升为国(guó)家战(zhàn)略(lüè)，相(xiāng)关(guān)政策(cè)密(mì)集出台。今年国(guó)务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家数据局(jú)。运营商作(zuò)为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思之三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利(lì)能力修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能(忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思néng)源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分(fēn)受益于(yú)人(rén)民币升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建议关注(zhù)机(jī)械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国(guó)家重(zhòng)点支(zhī)持的战(zhàn)略(lüè)性产业(yè)之一(yī)，近年来经历(lì)了(le)行业调整(zhěng)和产能过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板块景气(qì)已在(zài)改善(shàn)：一方(fāng)面(miàn)，随着(zhe)全(quán)球(qiú)航(háng)运市(shì)场需(xū)求正在增(zēng)长，带来(lái)包括(kuò)化(huà)学品船与成品油轮船(chuán)的(de)订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推动(dòng)造船企业重组整合和产能优化(huà)之下(xià)，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结构(gòu)调整(zhěng)和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项数据(jù)恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性突出(chū)。经济(jì)增速(sù)下(xià)行，高速(sù)公路、铁路、港忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路及(jí)铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司(sī)更(gèng)加(jiā)注重投资人回(huí)报(bào)，多家(jiā)公司发布股东回(huí)报(bào)计(jì)划，大幅(fú)提高分红比例(lì)以及承诺(nuò)未来几年高(gāo)分红水平，给投(tóu)资人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融(róng)资需求回(huí)暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷(dài)需求(qiú)连续三(sān)个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的(de)政策(cè)基调下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分(fēn)红的板块(kuài)，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。