4月(yuè)以来(lái)，棉纺织(zhī)市场延续(xù)消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工(gōng)负荷高位，加之市场对新年(nián)度(dù)减产担忧加重(zhòng)，国(guó)内(nèi)棉价持续上(shàng)涨。而国(guó)外(wài)金融市(shì)场风(fēng)险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外(wài)棉价格承(chéng)压运行(xíng)，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花价差不断收(shōu)缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直(zhí)维持倒挂的格局(jú)，近(jìn)期(qī)随着(zhe)国内(nèi)棉价连续(xù)攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正(zhèng)。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于(yú)国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表现也(yě)好于预期，叠加新疆天气不利棉花(huā)播种和(hé)出苗，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分(fēn)析师(shī)高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场受(shòu)消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，开(kāi)工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订(dìng)单排单时间达(dá)到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷(hé)及订(dìng)单排单(dān)时间达到近两年来(lái)最高水(shuǐ)平。同时由于大部(bù)分纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺(fǎng)企(qǐ)对高价棉花的(de)接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月(yuè)进入淡季后3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米，下游订单明显减少(shǎo)，购(gòu)销也较为(wèi)冷清，棉价(jià)的(de)上(shàng)涨也并未有效(xiào)传(chuán)导到下游，棉纱、坯(pī)布价格(gé)近期均有所(suǒ)走(zǒu)弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆(jiāng)地(dì)区(qū)陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播种以(yǐ)及出苗带来了不(bù)利影(yǐng)响(xiǎng)，进一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)对(duì)于新(xīn)年度产量大降的(de)担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但近日新疆地(dì)区迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗(miáo)生长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再(zài)度引发了市场对于天气的关注，期价(jià)再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地(dì)区棉花播种面积(jī)普遍下降(jiàng)，根据我们的调(diào)研结果推(tuī)算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来(lái)，南(nán)北疆(jiāng)气温普遍偏(piān)低，尤其是(shì)北疆因(yīn)积温不(bù)足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分(fēn)地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃(líng)克重，或(huò)导(dǎo)致(zhì)减产幅度(dù)扩大。”高飞堂(táng)说，再者(zhě)就是行(xíng)业(yè)人(rén)士(shì)对新(xīn)年度供(gōng)应收紧(jǐn)预期(qī)增(zēng)强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供(gōng)应端方面，在(zài)意向(xiàng)种植面积(jī)下降和播种(zhǒng)期低温天(tiān)气(qì)的双重作用下，新年度棉3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米花减(jiǎn)产(chǎn)概(gài)率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率(lǜ)维持高位，而(ér)成品库存(cún)仍(réng)位于历史偏低(dī)水平，整体表(biǎo)现尚可，需求(qiú)端带来(lái)的负反馈并不明显(xiǎn)。“不(bù)过接下来5—7月是(shì)纺织(zhī)行(xíng)业(yè)淡季，下(xià)游(yóu)需求存(cún)在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价形(xíng)成一(yī)定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国(guó)已经(jīng)成(chéng)为支撑全(quán)球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，4月(yuè)份欧美高通胀问题持续，使业(yè)者担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而(ér)国(guó)外(wài)地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担(dān)忧国(guó)外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价(jià)格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产(chǎn)量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全(quán)球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使得期末库存较上(shàng)年度去(qù)库8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需(xū)有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天气对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使(shǐ)棉(mián)企挺价出货意(yì)愿(yuàn)增强，国内棉花价格(gé)随之水涨(zhǎng)船高(gāo)；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与(yǔ)国内形成(chéng)明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内外棉花价差（国内棉(mián)价-国外(wài)棉(mián)价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实(shí)现自去年(nián)4月以来首次转正(zhèng)。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内(nèi)棉(mián)花价格回归至外(wài)棉价格上方(fāng)，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成(chéng)本增加，后续与外(wài)棉(mián)市场的竞(jìng)争压力(lì)或增(zēng)加。

　　对于(yú)后市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实(shí)质性利(lì)好，天气(qì)对产量(liàng)的影响(xiǎng)仍有待观察(chá)，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国内棉花(huā)产(chǎn)量下滑是大(dà)概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂(chǎng)在升级(jí)改(gǎi)造加(jiā)工设(shè)备，对于产(chǎn)能持续(xù)扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉(mián)花产(chǎn)量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中(zhōng)长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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