随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字(zì)经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰平衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向的明朗(lǎng)，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值(zhí)和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值策略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策(cè)略基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿(ná)得(dé)住的基公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技(jì)基金。在(zài)不同(tóng)地域(yù)的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(p公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表èi)合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益(yì)资(zī)产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理们(men)也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性(xìng)和(hé)未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数(shù)字经济和(hé)新技公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表术(shù)领域。大(dà)复苏中在(zài)大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修复(fù)是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下(xià)跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态(tài)，市(shì)场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关(guān)行(xíng)业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国(guó)产替代(dài)的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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