近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴发集(jí)团，其旗下子公司(sī)兴福电子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子的主(zhǔ)要产品(pǐn)是(shì)磷酸(suān)、硫酸等，其电子级(jí)磷酸产(chǎn)品(pǐn)是(shì)半导(dǎo)体加工(gōng)过程中的关键材料，公司客户(hù)包括长江存储、华(huá)虹集团、中芯国(guó)际(jì)等(děng)，也获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意(yì)思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是(shì)可口可乐，这(zhè)也无意间透露了一(yī)个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过程中使(shǐ)用(yòng)的磷酸，原来不只是常(cháng)规的(de)食品级磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接控股(gǔ)股东还与第二(èr)大股东有(yǒu)可(kě)复活(huó)的(de)对赌协议。且其(qí)中一(yī)条比较少见，即在兴(xīng)福电子(zi)正式申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从事从事(shì)湿电子化学品业务(wù)，公(gōng)司(sī)产品包(bāo)括磷酸、硫酸(suān)等。公司安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介(sī)磷(lín)酸产(chǎn)品按照纯度等级(jí)分为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和(hé)面板(bǎn)级(jí)磷酸。各磷(lín)酸产品的(de)纯度(dù)等(děng)级由高到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在生产电子级(jí)磷酸、电(diàn)子级硫酸(suān)的同(tóng)时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等(děng)产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业(yè)务收(shōu)入摘(zhāi)要，数(shù)据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　这里(lǐ)有个(gè)点值得一看，兴福(fú)电子2022年第二大(dà)客(kè)户为可口可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显(xiǎn)示的主要销售内容为磷(lín)酸产品。这个销售金额比兴福电子(zi)当年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福(fú)电(diàn)子电子级(jí)磷(lín)酸产(chǎn)品除销售给(gěi)集成电路(lù)行业、显示面板行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司(sī)、化工(gōng)品(pǐn)贸易商(shāng)等其他行业客户。由于可口可乐公司对(duì)磷酸产品的品质(zhì)要(yào)求高于一般的食品级磷(lín)酸，公司销售给(gěi)可口可乐公司(sī)的(de)磷(lín)酸产品等(děng)级实(shí)际(jì)为符合(hé)食(shí)品级(jí)要(yào)求的面板级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年（下(xià)称“报(bào)告期”）的营(yíng)业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有(yǒu)三(sān)个看点。一是，兴福(fú)电子2022年12月进行(xíng)过(guò)前期会计(jì)差(chà)错更正(zhèng)及追溯调整(zhěng)，比如兴(xīng)福电子(zi)原(yuán)报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元，变(biàn)动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福(fú)电子(zi)2022年非(fēi)经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记(jì)者(zhě)表示，非经常性损益(yì)是指公司发生的与经营业务无直(zhí)接(jiē)关(guān)系，或(huò)是虽与(yǔ)经营业务相(xiāng)关，但由于其性质(zhì)、金(jīn)额或发生频率，影响(xiǎng)了真(zhēn)实、公(gōng)允(yǔn)地反映公司(sī)正常盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后(hòu)，兴福(fú)电子2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　第(dì)三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛(máo)利率提(tí)升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年的有关毛利(lì)率，已经超过申报稿列举的(de)同行业可比(bǐ)公(gōng)司平均水平(píng)。对此，兴福电子在(zài)申报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年以来公司陆续实现(xiàn)众(zhòng)多(duō)集成电路客户的产品认(rèn)证及批量供货(huò)，毛利率(lǜ)水平较(jiào)高的集成(chéng)电路用(yòng)湿电子化学品销(xiāo)售收入占比持续提升，且(qiě)公司根(gēn)据部分(fēn)产品原材料价格上涨(zhǎng)情况(kuàng)适时调高了产品销售价(jià)格，使得2021年和2022年(nián)毛利率维(wéi)持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未(wèi)来毛利率还有多少上(shàng)升空间？如安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介(rú)果不靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电(diàn)子未来是否还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴福电子控股股东为上(shàng)市公司兴发集团，其直接持(chí)有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控股(gǔ)股东为宜(yí)昌(chāng)兴(xīng)发。

　　兴福电子第二(èr)大股(gǔ)东为国家集成电路(lù)基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东(dōng)宜昌兴发(fā)与国(guó)家集(jí)成(chéng)电路(lù)基金二(èr)期之(zhī)间存(cún)在对赌协议。虽然随(suí)着(zhe)兴福(fú)电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购权和(hé)随(suí)售(shòu)权存在可以“复活”的条件，且其中一(yī)条比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未(wèi)实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通过上(shàng)市(shì)委审议，还是指拿(ná)到证监会批文？

　　如(rú)果是(shì)指通过(guò)上市委审(shěn)议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内没(méi)有上会结果的(de)企业比较少，但不(bù)是(shì)没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏(lán)目显示，处于正常待审核阶段的合合信息和先正(zhèng)达，受理日期已经超(chāo)过18个月。

　　如果是(shì)指(zhǐ)拿到证监(jiān)会(huì)批文，也有企业超过。比(bǐ)如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏(lán)目显示(shì)，20家提交注册的(de)企(qǐ)业中(zhōng)有2家受(shòu)理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子(zi)合格(gé)IPO是指哪个？如(rú)果18个(gè)月后(hòu)，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧(jù)情(qíng)？

　　对(duì)赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿元。值得一(yī)提的是(shì)，15家战略投(tóu)资(zī)者2021年12月对兴(xīng)福电子增资时，公司(sī)的投后估值为(wèi)24.96亿元。考(kǎo)虑稀释(shì)作用(yòng)后，15家战略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业(yè)绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联采(cǎi)购主要系向(xiàng)关联方采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等原材料、电(diàn)力等(děng)能(néng)源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关联采购(gòu)金额（不含建筑(zhù)工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和(hé)1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股东(dōng)宜昌兴发的下(xià)属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要原材料的关(guān)联采(cǎi)购占比较高。比如(rú)，报告期内，公司普(pǔ)通(tōng)黄(huáng)磷关联(lián)采购金(jīn)额占同类产品采(cǎi)购总额的比例(lì)分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期内液体三氧化(huà)硫关联(lián)采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例均(jūn)为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电(diàn)子是控股股东兴(xīng)发集团合并报表(biǎo)范围内唯(wéi)一从事湿电子化学品相关业务(wù)的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务(wù)及应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子(zi)没有在申报(bào)稿中对2023年第一季度(dù)业绩进行预测，但(dàn)兴发集团2023年(nián)第一季度的业绩并不好。

　　兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在(zài)公告中表示，归(guī)母净利润较上年同期大(dà)幅降低，主要是(shì)受市(shì)场供需变(biàn)化影响，自2022年下半(bàn)年以来(lái)，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周(zhōu)期性产(chǎn)品市场价格持续下跌(diē)，在(zài)今年(nián)一季(jì)度跌幅扩大，至一季度(dù)末，草甘膦(lìn)价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破(pò)行业成(chéng)本线。在价格下跌过程(chéng)中，公司上(shàng)述产品(pǐn)产销量同比均出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及湿(shī)电子化学品，即公司湿电子(zi)化学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等(děng)成长(zhǎng)性产(chǎn)品(pǐn)市场需求总体良好(hǎo)，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但是兴发集(jí)团另一则公告(gào)显示(shì)，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年(nián)第(dì)一季度的(de)9873.34元/吨(dūn)下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第(dì)一季度统计口径不太一样(yàng)，销量(liàng)数据不太好找，所(suǒ)以不(bù)太好具(jù)体判断湿(shī)电子化学品相关(guān)收(shōu)入(rù)的变化(huà)。

　　那么(me)，在平均售价下(xià)降(jiàng)16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年第一(yī)季度的(de)业绩(jì)具(jù)体表现如何？

　　安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介"这(zhè)家国产半导(dǎo)体产业链公司，第(dì)二大客户竟是可(kě)口可(kě)乐？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515182407588.png">

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来(lái)源：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子(zi)曾受到(dào)宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法局(jú)的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因(yīn)是兴福电子无证建设(shè)房(fáng)屋，总(zǒng)违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴(xīng)发集(jí)团的副(fù)总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管(guǎn)警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团可(kě)转债构(gòu)成(chéng)短线(xiàn)交易。

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