北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决(jué)的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在(zài)我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前(qián)我们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我们(men)的(de)不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会(huì)面临(lín)来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来(lái)了巨(jù)大(dà)的(de)成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也将我们的(de)目(mù)标进行了同(tóng)步规划(huà)，我(wǒ)们希望20小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污30年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是(shì)美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世(shì)界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们(men)每(měi)个人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人们未来(lái)的(de)行为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资(zī)了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们(men)的(de)行(xíng)为方式(shì)可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上市公司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳工问题和其(qí)他(tā)一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们(men)的(de)团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的(de)投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污(de)

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球(qiú)选出(chū)的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是(shì)世界(jiè)上(shàng)独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年(nián)写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运(yùn)气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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