自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投(tóu)资(zī)风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大(dà)的(de)一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机(jī)会(huì)时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为(wè不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思i)该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思而药明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规(guī)模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在(zài)季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次(cì)投(tóu)资，积(jī)累的重要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们(men)会(huì)参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好的(de)公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的(de)未(wèi)来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端(duān)制(zhì)造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对(duì)于(yú)投(tóu)资(zī)人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方(fāng)达新(xīn)经济基金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得(dé)超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在(zài)每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继(jì)续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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