在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(z水娃是几娃？ 水娃是什么颜色hǔn)备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置资产水娃是几娃？ 水娃是什么颜色的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的(de)需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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