金融界5月15日(rì)消息 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾(céng)经有消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开(kāi)表示目前(qián)实际利率的(de)水平(píng)是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一(yī)季(jì)度的经(jīng)济复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面(miàn)可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报(bào)道(dào)称，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预(yù)计(jì)银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)的下调有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　谢霆锋资产有百亿吗>国君宏观研究指(zhǐ)出(chū)，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化”的(de)进(jìn)一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商(shāng)行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观(guān)察网》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年(nián)期(qī)存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率调降严格意义上(shàng)并非真(zhēn)的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于(yú)“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维持高(gāo)位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度(dù)较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降(jiàng)背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出(chū)，更多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆(gān)明(míng)显抬升，资(zī)金空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存款利率调降(jiàng)一定(dìng)程(chéng)度上可以(yǐ)疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银(yín)行(xíng)净息差大幅收窄，尤其(qí)是城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行(xíng)为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调(diào)降客观上将减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债成本，但我们认为，这并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资(zī)产流入(rù)；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的(de)效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端(duān)成本，保(bǎo)护银(yín)行净息(xī)差。当前(qián)流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅小谢霆锋资产有百亿吗幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环(huán)比修(xiū)复最快的时候已经(jīng)过(guò)去(qù)。再回(huí)归经济基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味(wèi)着长端利率仍谢霆锋资产有百亿吗有望继(jì)续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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