北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美地肖指哪几个生肖？元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信地肖指哪几个生肖？(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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