射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(s人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思ī)股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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