自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字营业(yè)绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源(yuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本面一夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字般或者机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了(le)积极(jí)的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资上(shàng)来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医(yī)学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权(quán)益(yì)市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确(què)预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市(shì)场，也值得投(tóu)资(zī)者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集(jí)团(tuán)新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去(qù)几年(nián)始终做(zuò)正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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