北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升(sh香港区号是多少ēng)。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（W香港区号是多少AL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就业数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下(xià)半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得(dé)提(tí香港区号是多少)振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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