北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的(de)重要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一(yī)时(shí)间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代表他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不(bù)可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自(zì)世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会(huì)取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们(men)在这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我王菲是什么星座，王菲是什么星座的人们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要(yào)求(qiú)的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二(èr)次世(shì)界大战中(zhōng)付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每个(gè)人，包括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会(huì)发生很(王菲是什么星座，王菲是什么星座的人hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的(de)团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运(yùn)营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一王菲是什么星座，王菲是什么星座的人个美好(hǎo)的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的(de)经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的(de)资(zī)产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向他们的(de)孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要更多(duō)的(de)运气(qì)，当然(rán)，你一定不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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