上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写交易日低(dī)于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其(qí)可转债(zhài)被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强(qiáng)制(zhì)退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及(jí)退市指标被终止上市，其可(kě)转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者(zhě)对可(kě)转债(zhài)信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重属(shǔ)性，自诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托(tuō)底，投(tóu)资(zī)者(zhě)“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出(chū)现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市(shì)的(de)情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或将被(b硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写èi)打破，可转债信(xìn)用(yòng)风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上(shàng)市公司是(shì)因经(jīng)营不善导致退市(shì)，财务状况并(bìng)不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发(fā)行的可转债(zhài)划归(guī)为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非(fēi)完全出乎意(yì)料，早硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写已在相(xiāng)关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的可转债(zhài)及(jí)其他衍(yǎn)生品种应当终止上市(shì)。过去(qù)A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市(shì)机制正在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成(chéng)为可转债市(shì)场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在改(gǎi)变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是(shì)时候重(zhòng)塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债(zhài)券时，要理性评(píng)估正股基本面(miàn)、成长性、估(gū)值(zhí)水平以及(jí)发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标(biāo)的(de)，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市场下(xià)跌(diē)估值(zhí)出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市场风格变化(huà)，及时调整(zhěng)配置比例(lì)和结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给予市(shì)场(chǎng)明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回(huí)售(shòu)条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适(shì)当提(tí)升准(zhǔn)入(rù)门槛，以(yǐ)更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性的(de)变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而(ér)不(bù)见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在(zài)内的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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