在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对(duì)于只做(zuò)多的(de)基金(jīn)经理来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量(liàng)化(hu一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人r: #ff0000; line-height: 24px;'>一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人à)基(jī)金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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