财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多(duō)个(gè)地区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了(le)高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价(jià)，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全(quán)年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音0000; line-height: 24px;'>解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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