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　　美(měi)联储布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处(chù)理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万(越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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