在股市高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基(jī)金财产清(qīng)算(suàn)程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适中国人口第一大省，中国人口第一大省排名圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立(lì)的(de)产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正中国人口第一大省，中国人口第一大省排名常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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