昨(zuó)夜，美国银行股持续(xù)暴跌(diē)，内外盘商品期(qī)货全线(xiàn)下跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美股三大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又崩了，第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价重挫，盘(pán)中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩(kuò)大(dà)至50％，续(xù)刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地区性银行股(gǔ)再次大跌(diē)，导致美(měi)国国债价(jià)格飙升，短期市场利(lì)率(lǜ)大幅下跌(diē)，债券交易员不再完全押注美联储会再(zài)加息25个基(jī)点(diǎn)。6月的美联储利率(lǜ)掉期合约目前反映(yìng)出，央行基(jī)准利(lì)率仅比当前有(yǒu)效联(lián)邦基(jī)金利率高出(chū)20个基点，这(zhè)暗(àn)示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一次加息的可能性约为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认(rèn)为美联储在(zài)5月份加息(xī)几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一步加息。除了大幅降低加(jiā)息的可能性外，掉(diào)期交(jiāo)易还(hái)显示，市场对利率见顶(dǐng)后(hòu)美联(lián)储降(jiàng)息的押注有(yǒu)所增(zēng)加，他们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时(shí)段，新(xīn)加坡(pō)铁矿石指数(shù)期货05合(hé)约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时(shí)收盘(pán)，国内期货主力(lì)合约几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明(míng)称，美国总(zǒng)统拜登将(jiāng)否决众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党领袖(xiù)麦卡锡提(tí)出的债务(wù)上限(xiàn)方案(àn)。白宫称：众议(yì)院共(gòng)和党人必(bì)须在没(méi)有任何要求和条件的情况下打(dǎ)消违约(yuē)的可(kě)能性，并解决(jué)债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡公(gōng)布(bù)了一项将债务上限问题和削减支出捆(kǔn)绑的计划，要将(jiāng)债务(wù)上限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时(shí)还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美国财(cái)政部(bù)长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会(huì)不提高政(zhèng)府的债务上限，由此产(chǎn)生(shēng)的债务违(wéi)约将在美国(guó)引发一场(chǎng)“经济灾(zāi)难”，使未来几(jǐ)年的利(lì)率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致(zhì)失业率上升，同时使美国家(jiā)庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信用卡上(shàng)的支出(chū)增(zēng)加。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限(xiàn)是国(guó)会的一项(xiàng)“基(jī)本责任”，如果(guǒ)违(wéi)约将产生一场经济和金融灾难，使借贷成本(běn)永(yǒng)久提(tí)高(gāo)，增加未来的投资成本。如果不提高(gāo)债(zhài)务上限，美国企业将面临信贷市场的(de)恶化，政府将可能无(wú)法向军(jūn)人家庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连(lián)任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国(guó)总统拜登正式宣(xuān)布，他将(jiāng)参加2024年的连任(rèn)竞(jìng)选(xuǎn)。法新社称(chēng)，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要(yào)经历为了民主挺(tǐng)身而(ér)出的时刻，为了(le)他们的基本(běn)自由挺身而出。我相(xiāng)信这(zhè)是我们的时(shí)刻。这就(jiù)是我(wǒ)竞选连任美国(guó)总统的原因。加(jiā)入我(wǒ)们(men)，让我们(men)完成这项任务(wù)。”拜(bài)登还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社(shè)分析(xī)称(chēng)，目前(qián)拜登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战者(zhě)，但他的年龄可能受(shòu)到(dào)“持续而激烈”的(de)审视。拜登已经(jīng)80岁(suì)，到第二任(rèn)期结束时，这位资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国(guó)全国(guó)广播(bō)公(gōng)司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调(diào)显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不应该(gāi)参(cān)选。不(bù)支持他参选的人中，69％的人认为年龄是(shì)一个主要(yào)或次(cì)要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳(láo)动节期间风(fēng)控(kòng)工作(zuò)安排

　　昨日，国(guó)内各家(jiā)期(qī)货交易所公布劳动(dòng)节期间(jiān)有关(guān)工作安排，调(diào)整相关期货合顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪(hé)约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保(bǎo)证金水平(píng)。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的交易保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为10％；白银(yín)期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约(yuē)的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自第一个未出现(xiàn)单(dān)边市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，黄金(jīn)期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其(qí)他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)和涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，国际铜期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃(rán)料油期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易后，自第(dì)一(yī)个(gè)未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，所有(yǒu)品(pǐn)种(zhǒng)期货合约的交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　郑(zhèng)商所(suǒ)方面，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇(chún)、尿素、短纤期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金标准调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量(liàng)最大的(de)合约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)市的(de)第一个交易日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，上(shàng)述(shù)品种期货合(hé)约(yuē)的交易保证金标准和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大商(shāng)所通知称，自4月(yuè)27日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调(diào)整为(wèi)8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和(hé)交易保(bǎo)证金水平维(wéi)持不变。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易后，在各(gè)期(qī)货持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板单边无连(lián)续报(bào)价的第一个交易(yì)日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋(dàn)期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为6％，套期保值(zhí)交易(yì)保(bǎo)证金水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金水平(píng)恢复至节前(qián)标准；其(qí)他期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各(gè)合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自相关(guān)品种持(chí)仓量最(zuì)大的合(hé)约未出现(xiàn)单边(biān)市的(de)第一个交易日结算时(shí)起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据相应(yīng)股指期货的交易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期所公(gōng)告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，工业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)和(hé)交易保证金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，在工(gōng)业硅品种持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无连续报价的第(dì)一个交易日(rì)结算时(shí)起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪(zhū)期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格(gé)继(jì)续上涨，截(jié)至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要原因有(yǒu)四点：一是短期(qī)二次育肥(féi)造成货源有所(suǒ)收紧；二(èr)是(shì)来自政策面(miàn)的支撑；三是(shì)近(jìn)期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过(guò)，盘面主要(yào)以(yǐ)预期为主，昨日盘(pán)面下(xià)跌的主要逻辑(jí)依旧在(zài)于产业基(jī)本(běn)面(miàn)偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜(xī)售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北部分区域(yù)二(èr)次(cì)育(yù)肥采(cǎi)购量增加，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现货(huò)价格(gé)同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但已(yǐ)注入升(shēng)水(shuǐ)，反(fǎn)弹至养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保(bǎo)资金(jīn)介入。因此(cǐ)周二(èr)期货(huò)盘(pán)面(miàn)减仓大跌。”华(huá)联期(qī)货生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪端来看(kàn)，截(jié)至(zhì)3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相(xiāng)当(dāng)于正常保有量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分(fēn)析称(chēng)，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处于高位，意(yì)味着(zhe)今年一季度(dù)去产能不及预期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目前的存栏(lán)以及(jí)屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半(bàn)年市场不会(huì)出(chū)现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧张(zhāng)的(de)状态，供应宽松大概率延长至今(jīn)年下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析(xī)师张晓君介绍(shào)，从月度初(chū)生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今(jīn)年(nián)2月(yuè)全国(guó)新生(shēng)仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增加，至少对应到(dào)今(jīn)年7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从(cóng)出栏体重来看，当前(qián)生猪出(chū)栏均重仍(réng)接近123公(gōng)斤，同比去年增(zēng)加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的(de)是(shì)，目前生(shēng)猪养殖(zhí)逐步向(xiàng)规模(mó)化、集(jí)团化(huà)方向发展，而且规模化占比得到明(míng)显提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表(biǎo)示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文件(jiàn)将(jiāng)“稳定生猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目标细化为“强化以能繁母猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将全(quán)国(guó)能(néng)繁母猪数量稳定在4100万(wàn)头(tóu)的正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看(kàn)，随着屠(tú)宰场(chǎng)持续入冻，冻(dòng)品库存持(chí)续攀(pān)升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去年(nián)最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品(pǐn)的(de)高库存水平将抑制猪(zhū)价上涨(zhǎng)空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结为持续(xù)向好发展态(tài)势(shì)，政策引导(dǎo)及市场预期向好(hǎo)，加上(shàng)居(jū)民收入增加、消费意愿增强等利好(hǎo)因素，都是(shì)猪肉消费的助(zhù)力。但是，实际需求却(què)一直(zhí)不温(wēn)不火(huǒ)。目前看，今年(nián)生猪的需(xū)求大概率将回(huí)归到正常年(nián)份水平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求(qiú)好转主(zhǔ)要在(zài)于冻品入库以及二育支撑(chēng)，终端需求无(wú)实质性(xìng)好转。目前(qián)“五一”备货基(jī)本收(shōu)尾，从走量看(kàn)并(bìng)未出现明显提升，随着二季度(dù)气温升高，需求逐步(bù)降低，预计需求再(zài)次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出栏(lán)计(jì)划(huà)或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价格(gé)“五一(yī)”后或继续回落为主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)，限(xiàn)制猪(zhū)价大幅(fú)上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假前，终端备货启动(dòng)，集团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应(yīng)过后，市场情绪(xù)逐渐(jiàn)褪去，猪价将(jiāng)重回(huí)供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交(jiāo)易日，期(qī)货盘面资金(jīn)已经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓(cāng)位，防(fáng)范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场预(yù)期(qī)二季(jì)度二(èr)次育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于一季度。按照官(guān)方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步(bù)增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率(lǜ)环比下(xià)降。而11月份(fèn)正值猪肉消费(fèi)旺季(jì)，供减(jiǎn)需增预期(qī)下(xià)，相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑当期生猪价格，故目(mù)前盘面11月价格(gé)相对坚挺。不过(guò)在国家(jiā)良好(hǎo)调(diào)控之下，能繁母猪产能并(bìng)未过(guò)度去化(huà)，生猪存出栏(lán)量保持稳定，猪(zhū)价不具备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政策端稳定(dìng)猪(zhū)价意愿强烈的背景下，期价上(shàng)行压力恐(kǒng)加大，追涨风险积聚(jù)，操作上(shàng)，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定(dìng)利润(rùn)为主。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油长期需(xū)求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多(duō)集顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪中在需(xū)求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为(wèi)盘面带(dài)来了压力；另一方面，市(shì)场对于第(dì)二波(bō)新冠疫情(qíng)可能到来从而降低(dī)国内需求的担忧则(zé)进(jìn)一步加速了盘面(miàn)下滑。”国联期货(huò)农产品事业(yè)部分析师姜颖告(gào)诉期货日报(bào)记(jì)者，根据新加坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫情(qíng)的(de)波及范围预计很大(dà)概率将小于第一(yī)波，短期情(qíng)绪(xù)释放后，棕榈(lǘ)油将(jiāng)回归基本面。从相关因素(sù)的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海良时(shí)期(qī)货油(yóu)脂分(fēn)析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后市(shì)场延续了产地未来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个交易(yì)日均(jūn)有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨(jù)大的back结(jié)构也(yě)显示出市场(chǎng)对(duì)东南亚地区棕榈(lǘ)油食用(yòng)需求转(zhuǎn)入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的(de)担忧。产地供需偏(piān)宽松的预期(qī)在(zài)印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到强化。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降(jiàng)幅(fú)远低于平均季节(jié)性减(jiǎn)量。目前产地已步入增产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产(chǎn)区未来整体产(chǎn)量可能非(fēi)常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚(yà)出(chū)口大(dà)增，库存超预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋月(yuè)节备货结(jié)束、主要进口国植物油供应充(chōng)足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存(cún)则继续增高至345万(wàn)吨，充足(zú)的库(kù)存和竞(jìng)争油脂的影响(xiǎng)或(huò)将冲(chōng)击印度对(duì)棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口。”徽商期货油脂油料(liào)分析师(shī)郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步(bù)入(rù)季节性(xìng)增产周期，据(jù)SPPOMA数据(jù)显示，4月(yuè)1—15日(rì)马来西(xī)亚(yà)棕榈油产量环比增加(jiā)22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不过(guò)，4月份(fèn)处在复(fù)产初(chū)期，且今年4月(yuè)份(fèn)工作日较少，产量预(yù)计在150万吨(dūn)以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油库存预(yù)计开始小幅度累(lèi)库(kù)，且随着复产利多增强和出口前景不(bù)佳持(chí)续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情或(huò)维持承压回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸(xiào)称，印度(dù)SEA数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)印度食用油(yóu)进口113.56万吨(dūn)，处(chù)于(yú)季节性中性(xìng)位置(zhì)，其中棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突(tū)出(chū)。但是其(qí)国内食用油峰值库存问(wèn)题仍(réng)未解决(jué)。截至3月末(mò)，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目前已经走负(fù)的国际(jì)豆棕(zōng)差(chà)，预(yù)计4—6月国(guó)际(jì)棕榈油进口(kǒu)需(xū)求大(dà)概率出(chū)现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示(shì)，国内棕榈(lǘ)油近月进(jìn)口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月进(jìn)口偏低，远月买船有所增加。海关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油港口库存(cún)仍处在历(lì)史同期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随着(zhe)气温(wēn)升高及棕榈油消费进一步好转(zhuǎn)，需(xū)求(qiú)有望(wàng)回(huí)升，国(guó)内棕榈(lǘ)油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望(wàng)后市(shì)，孙啸认为(wèi)，短期(qī)连(lián)盘棕榈油(yóu)仍(réng)将随(suí)油脂整体弱势(shì)运行，有(yǒu)下破可(kě)能(néng)。5月份东南亚天气值得关(guān)注，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如果出现持(chí)续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将被打破，届时，棕榈油(yóu)有望相对(duì)抗(kàng)跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油尚存(cún)利多因素支(zhī)撑。国内贸易(yì)商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期频现(xiàn)洗船，进(jìn)口到(dào)港数量(liàng)将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)减少。在(zài)此(cǐ)基(jī)础上，随着天气升(shēng)温(wēn)，棕榈(lǘ)油消费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能有(yǒu)影响，但无(wú)法改变消费逐步(bù)恢复(fù)的(de)大势，国(guó)内库存(cún)短期内(nèi)仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场(chǎng)对于未来供(gōng)应(yīng)充(chōng)裕的预(yù)期基(jī)本一致。天气情况有(yǒu)所(suǒ)好转，马来西亚与印尼(ní)步入增(zēng)产周期，供应增加而出口(kǒu)需求较差，未来产地存在(zài)累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于(yú)历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未来存在集中供应压(yā)力的情(qíng)况下，棕(zōng)榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综(zōng)合(hé)来(lái)看，短期利(lì)多因(yīn)素对盘(pán)面有一定支撑，价格(gé)或(huò)以区间调整为主。长期来(lái)看，棕(zōng)榈油将逐(zhú)渐演变为供强需(xū)弱(ruò)格局，叠加全(quán)球宏观经济环(huán)境(jìng)偏(piān)弱，价格重心(xīn)或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖说。

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