在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用(yòng)事业(yè)和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(h100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两é)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数(shù)100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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