当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于加(j200克等于多少毫升水，200克是多少ml水iā)州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu200克等于多少毫升水，200克是多少ml水)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的(de)并不(bù)算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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