金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利(lì)润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(g丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字ōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒(j丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字iǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币(bì)财富位(wèi)列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市(shì)公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价(jià)格节(jié)前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我们(men)拭(shì)目以待。

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