5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指5k是多少钱，5k是多少钱人民币半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)5k是多少钱，5k是多少钱人民币度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影5k是多少钱，5k是多少钱人民币也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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